Skip to main content

Exemplary Certificates in the 10th Week (Ukázkové certifikáty v desátém týdnu)

The tenth week was as expected very interesting in the capital markets. Undoubtedly the biggest portion of expectations was devoted to Thursday, March 10, when the European Central Bank (“ECB”) held its meeting on further monetary policy steps. The markets were expecting how ECB would decide about the interest rates and how would change its attitude towards further quantitative easing.

Graph of closing values of the Index
EURO STOXX 50; 04.01.-11.03.2016 
ECB decided to decrease the key interest rate by further 0.1 % below zero, and thus reaching -0.4 %. This step was widely expected by the markets. A surprise for markets was the decision to increase the monthly volume of purchased assets by additional 20 billion EUR, i.e. by 10 billion EUR more than the markets first expected. The news caused immediately a truly euphoric rally. Values of the key European stock indexes grew by more than 3 %. Later in the afternoon, however, the head of the ECB released details on further steps towards monetary easing policy, which the markets did not like too much. A quite swift turnaround happened and values of the indexes fell rapidly within minutes and finished trading session deeply in minus. The intraday volatility reached in certain moments more than 5 %, which is a lot in one business day. The Thursday’s fall was offset by the markets on Friday, March 11, when the main European indexes closed trading stronger by more than 3 %.

Weekly price development of the 
Cap Bonus Certificate; 
Source: Boerse Stuttgart
The Cap Bonus Certificate on Index EURO STOXX 50 with the ISIN DE000GT6YD37 closed trading at EUR 85.66 on Friday, which is by 0.4 % more than Friday before, March 4. From the graph showing the price development of this certificate it is obvious that the certificate was cheapest on Thursday, when its price moved slightly above EUR 82. As of now the certificate offers a yield of over 3.7 %, i.e. approximately 14 % p.a., of course, upon fulfilling the condition that the index would not fall on or below the safety barrier level of 2240 points until June 2016.

Weekly price development of the
Reverse Bonus Certificate
Source: Boerse Stuttgart
The Reverse Bonus Certificate on Index EURO STOXX 50 with the ISIN DE000GL6MDT4 finished much worse. I mentioned already in the last article that the situation for this reverse certificate started to be critical. Indeed, the hectic development of the value of the index EURO STOXX 50 was for the certificate deadly. The Thursday’s euphoric intraday growth of the value of the index to more than 3120 points caused breaking of the certificate’s safety barrier level of 3100 points. The certificate, therefore, lost its ability to pay out the bonus. The price quotation finished at a price around EUR 6.6. Compared to the end price from Friday, March 4, the value of the certificate lost more than 12.5 % and because of the broken safety barrier there is no more sense and reason to invest into this certificate and further to watch it. The certificate lost its yield potential.

The development of the reverse certificate shows that it is not good to hold a certificate or another structured instrument, whose underlying asset’s price is too close to the safety barrier level. The overall risk of such instruments is increasing substantially especially in moments when significant market news are about to be released. This was the case of Thursday’s publishing of the ECB decisions.

 ************

Czech Version / Česká verze


Ukázkové certifikáty v desátém týdnu

Desátý týden tohoto roku byl dle očekávání na kapitálových trzích opravdu zajímavý. Bezesporu nejočekávanějším dnem celého týdne byl čtvrtek 10. března, kdy proběhlo zasedání Evropské centrální banky, na kterém se rozhodovalo o dalších krocích měnové politiky. Trhy očekávaly, jak ECB rozhodne o úrokových sazbách a jak se změní její přístup ke kvantitativnímu uvolňování.

Graf zavíracích hodnot indexu 
EURO STOXX 50; 04.01.-11.03.2016
ECB snížila klíčovou úrokovou sazbu o 0.1 % dále do záporu na -0.4 %. Tento krok trhy očekávaly. Co trhy příjemně překvapilo, bylo zvýšení měsíčního objemu nakupovaných aktiv o 20 miliard EUR, tedy o 10 miliard více, než trhy původně očekávaly. V důsledku těchto rozhodnutí trhy zažily euforickou rally. Hodnoty klíčových evropských indexů rostly o více než 3 %. Později odpoledne však přišlo vyjádření šéfa ECB ohledně dalšího přístupu k uvolňování měnové politiky, které se trhům již tolik nelíbilo. Došlo k prudkému obratu a hodnoty indexů během několika minut poklesly a ukončily obchodování hluboce v záporu. Intradenní volatilita dosahovala v určitých momentech přes 5 %, což je na jeden obchodní den hodně. Čtvrteční poklesy trhy vykompenzovaly v pátek, kdy indexy v Evropě zakončily obchodování silnější o více než 3 %.

Týdenní vývoj cen Cap Bonus 
Certifikátu; zdroj: Boerse Stuttgart
Cap Bonus Certifikát na Index EURO STOXX 50 s ISIN DE000GT6YD37 zakončil k pátku 11. března obchodování na ceně 85.66 EUR, což je o 0.4 % výše než k pátku 4. března. Z grafu vývoje tohoto certifikátu je patrné, že certifikát byl v průběhu týdne nejlevnější ve čtvrtek, kdy se jeho cena pohybovala na ceně lehce nad 82 EUR. Aktuálně certifikát nabízí zhodnocení přes 3.7 %, tedy zhruba 14 % p.a., pokud tedy do června 2016 index nepoklesne na nebo pod úroveň bariéry (2240 bodů).

Týdenní vývoj cen Reverse Bonus
Certifikátu; zdroj: Boerse Stuttgart
Reverse Bonus Certifikát na Index EURO STOXX 50 s ISIN DE000GL6MDT4 dopadl o mnoho hůře. Již minulý týden jsem psal o tom, že situace pro tento reverzní certifikát začíná být kritická. Hektický vývoj hodnoty indexu EURO STOXX 50 byl pro certifikát vskutku smrtící. Čtvrteční euforický intradenní nárůst hodnoty indexu na více než 3120 bodů znamenal proražení ochranné bariéry certifikátu. Ochranná bariéra certifikátu byla 3100 bodů. Certifikát tedy ztratil schopnost vyplatit bonus. Kotace certifikátu skončila na ceně okolo 6.6 EUR. Oproti závěrečné ceně z pátku 4. března tedy hodnota certifikátu poklesla o 12.5 % a kvůli proražené bariéře již ztrácí význam do certifikátu investovat a dále ho sledovat. Certifikát ztratil svůj výnosový potenciál.

Vývoj reverzního certifikátu ukazuje, že není dobré držet certifikát nebo jiný strukturovaný nástroj, u kterého se obchoduje podkladové aktivum velmi blízko úrovně ochranné bariéry. Riziko takových instrumentů se značně zvyšuje právě ve chvíli významných tržních zpráv, kterou bylo například čtvrteční oznámení ECB.

Labels:

Comments

Post a Comment

Popular posts from this blog

The Warrant: A Wrapped Option (Warrant: zabalená opce)

One of the basic structured leveraged instruments, which are exchange traded, is a so-called warrant . Warrant is a type of security, which is in fact a wrapped option. For the purpose of reviewing the warrant and its functioning, it should fully help us to look at the fundaments of options and with them associated terminology and functionalities. A warrant, i.e. an option, provides the right to purchase or to sell a given amount of a defined underlying asset for a given price in a given period of time. The underlying asset can be bought or sold either any time during the life of such warrant (option), in such case we talk about a so-called American style , or at the maturity of the warrant (option), in such case we talk about the so-called European style . A warrant (option) with the right to buy an underlying asset is being bought with the expectation of a future growth of the price of the underlying asset. This type of warrant (option) is called “ Call ”. A warrant with the...
Post a Comment
Read more

Modifikovaná durace

V jednom z minulých příspěvků na téma tržních úrokových sazeb bylo zmíněno základní pravidlo, které se týká cenotvorby dluhopisů: zvyšující se tržní úrokové sazby způsobují pokles cen dluhopisů a naopak. V návaznosti na pokles nebo růst cen dluhopisů adekvátně roste či klesá jejich výnos do splatnosti. Ceny některých dluhopisů však reagují na změny úrokových sazeb citlivěji než ceny dluhopisů jiných. Citlivost ceny dluhopisu na změnu úrokových sazeb udává právě modifikovaná durace, která je velmi sledovaným parametrem investory, správci aktiv, portfolio manažery a poradci. Dluhopisy s vysokou durací vykazují vyšší cenovou volatilitu než dluhopisy s durací nižší. Modifikovaná durace vyjadřuje citlivost ceny dluhopisu na tržní úrokové sazby, jinými slovy modifikovaná durace uvádí, o kolik procentních bodů se změní cena dluhopisu, když se tržní úrokové sazby změní o jeden procentní bod. V případě růstu tržních úrokových sazeb cena dluhopisu klesá a naopak. Vzorec pro výpočet ...
Post a Comment
Read more

Bond Valuation: Part 1 (Ocenění dluhopisů: Část 1)

The recent article presented the concept of the yield to maturity as an universal indicator, which provides the real annual yield offered by a given bond. The universality of this indicator enables to compare various bonds between each other. The yield to maturity derives from the price, for which the given bond can be bought. If the price of the bond grows, its yield to maturity decreases and vice versa. Which factors influence the bond price, respectively its yield to maturity over time? First, it is the creditworthiness of the issuer , and second, it is the development of market interest rates . Market interest rates will be reviewed in the next article. Below we are going to look at the issuer’s creditworthiness. Creditworthiness of the Issuer The more is the issuer creditworthy the lower are his borrowing costs. Among the most reliable issuers are being considered states and their governments, and that is why their bonds are usually more expensive, respectively they offe...
Post a Comment
Read more