Bonus Certificates X: Reverse Bonus (Bonusové certifikáty X: Reverse bonus)

Similarly as in January, significant market volatility has continued to be present in the capital markets in February too. One of the broadly used indicators of market volatility is the VIX Index, which is measuring the price oscillation of the American stock index S&P 500. A brief view of the graph below, which shows the curve of the VIX index for the recent twelve months, suggests that the market volatility tends to be growing from November 2015, i.e. the curve creates bigger slopes, while it’s more flat during low volatility periods. How does the increased volatility of recent weeks influence prices of certificates?

Graph Nr. 1: Index VIX

In the previous article the first exemplary Cap Bonus Certificate on index EURO STOXX 50 with the ISIN DE000GT6YD37 was shown. Let’s have a look how the value of this certificate evolved for the last two weeks. As it was already mentioned in many of the previous articles, the price of a certificate derives mainly from the evolution of the price of the underlying asset. In this case the underlying asset is the European stock index EURO STOXX 50. The graph Nr. 2 shows the development of closing values of the index from the beginning of 2016. We observe the certificate from January 29, when the index closed on 3045 points. From that time the value of the index decreased quite significantly. For a short time the index even traded below 2700 points (on February 11). The decrease of the value of the EURO STOXX 50 influenced accordingly the value of the certificate. The closing value of the certificate was EUR 77.88 on

Graph Nr. 2: Closing values of the index 

EURO STOXX 50 from beginning of 2016

Friday, February 19. The index itself closed trading at 2868 points. The certificate’s safety barrier is on 2240 points. That means that the index closed trading at a value, which is approximately 21 % above the safety barrier (see the green line on the graph Nr. 2). The maturity of the certificate is in June this year. At the price of EUR 77.88 and upon the condition that the index does not fall on or below the safety barrier, then the certificate offers a yield more than 14 %. On an annualized basis the yield would be more than 48 % p.a. If safety barrier not broken, the certificate offers a nice and decent yield opportunity.

The above mentioned certificate generates profit in case of growth of the value of the index. Nevertheless, let’s have a look on a practical example of a certificate, which generates profit while the value of the index falls. This certificate is again from the production line of the issuer Goldman Sachs. The certificate is the Reverse Bonus Certificate on index EURO STOXX 50. The certificate is traded on the major certificate exchanges in Stuttgart and in Frankfurt. Its ISIN is DE000GL6MDT4. The parameters of this certificate are as follows:

·         Maturity of the certificate will be on 21.09.2016. The last trading day will be on 15.09.2016, and the last observation day will be on 16.09.2016. The certificate is traded from 11.02.2016.

·         The underlying asset of this certificate is the European stock index EURO STOXX 50.

·         Safety barrier of this reverse certificate is set at 3100 points (on the graph nr. 2 marked by orange line starting on 11.02.2016). The value of the certificate decreases, if the value of the index grows. If the value of the index grows on or above 3100 points, then the certificate breaks the safety barrier and it would immediately loose the possibility to pay out the bonus and would generate a significant loss. The barrier type is again “Touch”.

·         The level of bonus is set at this certificate at EUR 14.90. The bonus will be paid out if the value of the index does not increase on or above 3100 points until 16.09.2016. The maximum profit of the certificate is not limited. The certificate would reach the price of EUR 14.90 if the index reaches approximately 2160 points. If the value of the index decreases even below 2160, then the price of the certificate would further grow. The maximum profit of the certificate is not limited by any “ceiling”.

Interpretation

The value of the first observed certificate decreased because of the decrease of the value of the index EURO STOXX 50. At the current value of the index at 2868 points the certificate still has a decent safety pillow of 628 points, i.e. more than 21 %. At this value of the index, the certificate offers a yield of more than EUR 11, i.e. slightly more than 14 %. If calculated on annual basis the yield would be more than 48 % p.a., which sounds well. However, the yield is subject to the condition that the index EURO STOXX 50 does not fall on or below the level of the safety barrier.

The second exemplary Reverse Bonus Certificate can very well serve in case of decreases of the markets. If we expect a continued increase in market volatility, then it will be possible to generate profits when markets fall. At the value of the EURO STOXX 50 at 2868 points the certificate might generate profit of more than 46 %, which is approximately 93 % p.a. on annualized basis. But it is important to mention that the distance to the safety barrier is in this case 232 points. The certificate, therefore, represents a significant risk of loss if the value of the index grows on or above 3100 points.

Both certificates are undoubtedly interesting and they are worth observing. Both certificates are interesting for short term trading according to the actual market situation. Both generate interesting opportunities in times of increased market volatility.

************

Czech Version / Česká verze

Bonusové certifikáty X: Reverse bonus

Tak jak tomu bylo v lednu, tak i průběh února je na kapitálových trzích doprovázen vysokou tržní volatilitou. Jedním z široce používaných měřítek tržní volatility je index VIX, který měří cenovou rozkolísanost amerického indexu S&P 500. Letmým pohledem na graf č. 1, který ukazuje průběh indexu VIX rok nazpět, je zřejmé, že tržní volatilita od listopadu 2015 má tendenci vzrůstat, tedy křivka vytváří větší „kopce“, zatímco v časech nižší volatility je křivka více plochá. Jak se vysoká volatilita posledních týdnů projevila na vývoji hodnot certifikátů?

Graf č. 1: Index VIX

V minulém článku byl uveden první ukázkový Cap Bonus Certifikát na index EURO STOXX 50 s ISIN DE000GT6YD37. Podívejme se, jak se hodnota tohoto certifikátu za poslední dva týdny vyvíjela. Jak bylo již uvedeno v mnoha předešlých článcích, hodnota certifikátu se odvíjí především od vývoje hodnoty podkladového aktiva, což je v tomto případě evropský index EURO STOXX 50. Graf č. 2 uvádí vývoj závěrečných hodnot indexu od počátku roku. Certifikát sledujeme od 29. ledna, kdy index ukončil obchodování na 3045 bodech. Od té doby index prošel poměrně významným poklesem. Krátkodobě se index dokonce pohyboval na úrovni pod 2700 body (11. února). Pokles indexu EURO STOXX 50 se samozřejmě projevil na hodnotě samotného certifikátu. Závěrečná cena certifikátu byla v pátek 19. února 77.88 EUR. Index EURO STOXX 50 ukončil obchodování na hodnotě 2868 bodů. Certifikát má svoji

Graf č. 2: Konečné hodnoty indexu EURO STOXX 50

od počátku roku 2016

ochrannou bariéru na hodnotě 2240 bodů. To znamená, že index EURO STOXX 50 ukončil obchodování na hodnotě, která je přes 21 % od ochranné bariéry (viz. zelená čára na grafu). Certifikát má splatnost v červnu tohoto roku. Při ceně 77.88 EUR a za podmínky, že index nepoklesne do června na nebo pod hodnotu ochranné bariéry, certifikát nabízí zhodnocení přes 14 %. V ročním vyjádření by toto zhodnocení činilo více než 48 % p.a. Pokud by tedy skutečně index nepoklesl na nebo pod hodnotu 2240 bodů, tak certifikát nabízí velmi slušné zhodnocení.

Výše uvedený certifikát generuje výnos v případě růstu hodnoty indexu. Podívejme se však ještě na praktickou ukázku certifikátu, který generuje výnos, když hodnota indexu klesá. Tento certifikát je opět z dílny emitenta Goldman Sachs. Jedná se o Reverse Bonus Certifikát na index EURO STOXX 50. Certifikát je podobně jako výše uvedený obchodovaný na nejvýznamnějších burzách ve Stuttgartu a ve Frankfurtu. ISIN tohoto certifikátu je DE000GL6MDT4. Parametry tohoto reverzního certifikátu jsou následující:

·        Splatnost certifikátu bude 21.09.2016. Posledním obchodním dnem bude 15.09.2016. Posledním dnem sledování bude 16.09.2016. Certifikát se obchoduje od 11.02.2016.

·         Podkladovým aktivem tohoto certifikátu je evropský akciový index EURO STOXX 50.

·         Hodnota bariéry je u tohoto reverzního certifikátu stanovená na 3100 bodů (na grafu č. 2 vyjádřena oranžovou linkou, která začíná 11.02.2016). Certifikát je reverzní, tedy jeho hodnota roste v případě poklesu hodnoty indexu. Hodnota certifikátu klesá, pokud hodnota indexu roste. Pokud by certifikát vyrostl na nebo nad 3100 bodů, pak by certifikát prorazil ochrannou bariéru a okamžitě by ztratil možnost výplaty bonusu a generoval by značnou ztrátu. Bariéra je v tomto případě opět typu „Touch“.

·         Hodnota bonusu je u tohoto certifikátu stanovená na 14.90 EUR. Tento bonus certifikát vyplatí, pokud do 16.09.2016 index EURO STOXX 50 nevyroste na nebo nad 3100 bodů. Maximální výnos certifikátu není omezen. Hodnoty 14.90 EUR by certifikát v průběhu času dosáhl při poklesu hodnoty indexu na 2160 bodů. Pokud by index poklesl ještě více, tak hodnota certifikátu by dále rostla, maximální výnos tohoto certifikátu není omezen žádným „stropem“.

Interpretace

Hodnota prvního sledovaného certifikátu poklesla z důvodu poklesu hodnoty indexu EURO STOXX 50. Při současné hodnotě indexu na úrovni 2868 bodů certifikát stále disponuje poměrně velkým ochranným „polštářem“ na úrovni 628 bodů, tedy více než 21 %. Při této hodnotě indexu certifikát nabízí výnos přes 11 EUR, tedy lehce přes 14 %. Přepočteno na roční výnosnost by to představovalo zhodnocení více než 48 % p.a., což zní velmi dobře. To vše však za předpokladu, že index EURO STOXX 50 nepoklesne na nebo pod úroveň ochranné bariéry.

Druhý ukázkový Reverse Bonus certifikát naopak může velmi dobře posloužit v případě hlubších poklesů. Očekáváme-li pokračování zvýšené tržní volatility, tak bude možné vygenerovat zisk i na nich. Při hodnotě indexu EURO STOXX 50 na úrovni 2868 bodů může certifikát vygenerovat přes 46 % zisku, což v přepočtu na roční výnos je přibližně 93 % p.a. Ovšem je zde potřeba uvést, že vzdálenost od bariéry je v tomto případě 232 bodů. Certifikát představuje riziko značné ztráty v případě růstu hodnoty indexu na nebo nad hodnotu 3100 bodů.

Oba certifikáty jsou bezesporu zajímavé a stojí za to je sledovat. Oba certifikáty jsou zajímavé především na krátkodobější obchodování podle dané situace na trzích. Oba generují zajímavé příležitosti právě v období zvýšené volatility.