Bonus Certificates IX: Practical Example on European Index (Bonusové certifikáty IX: Praktický příklad na evropský index)

The year 2016 has arrived and it has brought a huge volatility. It is obvious, that the increased volatility, which was so typical for 2015, is going to keep on this year too. On one hand the volatility presents an increased risk, but on the other hand it presents as well an opportunity.

The highly volatile January has as well brought many interesting opportunities on the side of bonus certificates. Let us have a look on one practical example of a bonus certificate, which is being traded on exchanges. The below mentioned certificate is only a practical example of parameters and concepts described in previous articles. Definitely this article is not meant to be a recommendation to buy or sell the mentioned certificate. At the end of the day it is a speculative instrument, which requires a sound understanding of risks that are associated with it. Each and every investor must know to evaluate the risks correctly, and based on the evaluation to take decisions.

The exemplary bonus certificate is coming from the production line of Goldman Sachs, which belongs among fifteen biggest issuers of structured instruments in Germany. In the series of articles about bonus certificates it was mentioned several times that by buying a certificate the investor accepts the so-called credit risk of the issuer. In this example it means a credit risk against the Goldman Sachs Group. Probability of insolvency of this famous investment bank is rather small, but anyway, credit risk belongs to the list of risks associated with structured instruments, so it must be mentioned here.

The exemplary certificate is a so-called Cap Bonus Certificate on index EURO STOXX 50. The certificate is traded on most significant stock exchanges in Stuttgart and in Frankfurt. The certificate can be found under the ISIN code DE000GT6YD37, or under the WKN code GT6YD3. Let us have a closer look on parameters of this certificate:

·         Maturity of this certificate is set on 22.06.2016. The last trading day will be on 16.06.2016 and the last observation day will be on 17.06.2016. By the way, the certificate could be bought for the first time on 23.12.2013.

·         The underlying asset of this certificate is the European stock index EURO STOXX 50. All the options that are included inside this certificate are issued on this stock index. The price evolution of this index until June 2016 is of key significance for the certificate.

·         The value of the safety barrier, which is tightly associated with the stock index, is set at 2240 points. From the first trading day until the day of publishing of this article the index EURO STOXX 50 did not fall on or below the level of 2240 points. The observation of the barrier is continuous and the barrier type is “Touch”, i.e. the eventual decrease of the value of the index on the level of 2240 points would mean a loss of the bonus.

·         The bonus level at this certificate has been set at the value of 8900 points, i.e. EUR 89. This value as well represents the so-called cap, i.e. the highest possible profit. Practically it means that if the index EURO STOXX 50 does not fall on or below the level of 2240 points between February 1 and June 17, 2016, the certificate would pay out the bonus of EUR 89 on June 22, 2016.

Interpretation

As of Friday, January 29, 2016, the index EURO STOXX 50 finished trading at 3045 points. It means that the distance to the safety barrier level is 805 points, i.e. some 26.4 %. The last ask quotation of the certificate was EUR 82.50. If bought for EUR 82.50 and upon the condition that the index does not fall on or below the safety barrier level, the maximum yield from this certificate would be EUR 89 at the maturity. The profit itself would be EUR 6.50, i.e. approximately 7.8 %. If recalculated on an annual basis this yield would mean approximately 21 % per annum. The calculation does not take into consideration fees associated with purchasing and holding of the certificate.

Among the key risks of the certificate, therefore, belongs the future development of the value of the index EURO STOXX 50. Each investor must realize before buying such certificate what is the probability of eventual decrease of the value of the index EURO STOXX 50 by 805 points or more. We are going to continue to watch this certificate until its maturity.

************

Czech Version / Česká verze

Bonusové certifikáty IX: Praktický příklad na evropský index

Rok 2016 je tu a s ním přišla na trhy ohromná volatilita. Je jasné, že zvýšená volatilita, která na trzích byla v roce 2015, bude pokračovat též letos. Na jedné straně volatilita představuje zvýšené riziko, ale na straně druhé představuje též příležitost.

Vysoce volatilní leden přinesl zajímavé příležitosti též na straně bonusových certifikátů. Pojďme se podívat na jeden praktický příklad bonusového certifikátu, který lze na burzách obchodovat. Níže uvedený certifikát je pouze praktickou ukázkou všech parametrů a konceptů uvedených v minulých článcích. Rozhodně se tímto článkem nejedná o jakékoliv doporučení k jeho nákupu či prodeji. Přeci jen se jedná o spekulativní nástroj, který vyžaduje chápání rizik, která jsou s ním spojená. Každý investor musí umět rizika správně vyhodnotit a na základě nich činit svá rozhodnutí.

Ukázkový bonusový certifikát pochází z dílny emitenta Goldman Sachs, který patří mezi patnáct největších emitentů strukturovaných nástrojů v Německu. V sérii článků o bonusových certifikátech bylo několikrát zmíněno, že nákupem certifikátu investor podstupuje tzv. kreditní riziko vůči emitentovi. Tedy v tomto případě se jedná o riziko vůči skupině Goldman Sachs. Pravděpodobnost insolvence takto věhlasné investiční banky je sice nízká, ale kreditní riziko do seznamu rizik strukturovaných nástrojů prostě patří, tak proto musí být též zmíněno.

Ukázkovým certifikátem je tzv. Cap Bonus Certifikát na index EURO STOXX 50. Certifikát je obchodován na nejvýznamnějších certifikátových burzách ve Stuttgartu a ve Frankfurtu. Lze ho najít pod ISIN kódem DE000GT6YD37 nebo pod kódem WKN GT6YD3. Pojďme se podívat detailněji na parametry tohoto certifikátu:

·         Splatnost tohoto certifikátu je stanovena na 22.06.2016. Posledním obchodní den bude 16.06.2016 a posledním dnem sledování bude 17.06.2016. Mimochodem certifikát bylo poprvé možné nakoupit 23.12.2013.

·         Podkladovým aktivem tohoto certifikátu je evropský akciový index EURO STOXX 50. Všechny opce, které jsou obsaženy v tomto certifikátu, jsou vydány na tento index. Vývoj hodnoty tohoto indexu do června 2016 je pro certifikát klíčový.

·         Hodnota bariéry, která je úzce spjatá s indexem EURO STOXX 50, je u tohoto certifikátu stanovena na 2240 bodů. Od prvního obchodního dne, kdy bylo možné certifikát koupit, až do data vydání tohoto článku, index EURO STOXX 50 nepoklesl na nebo pod hodnotu 2240 bodů. Sledování bariéry je u tohoto certifikátu průběžné a bariéra je typu „touch“, tedy už samotný pokles hodnoty indexu na 2240 bodů by znamenal případnou ztrátu bonusu.

·         Hodnota bonusu u tohoto certifikátu je stanovena na 8900 bodů, tedy 89 EUR. Tato hodnota představuje též tzv. cap, tedy strop maximálního možného výnosu. Prakticky to znamená, že pokud index EURO STOXX 50 nepoklesne od pondělí 1. února do 17. června 2016 na nebo pod hodnotu 2240 bodů, tak certifikát vyplatí 22. června bonus ve výši 89 EUR.

Interpretace

K pátku 29. lednu 2016 ukončil index EURO STOXX 50 obchodování na úrovni 3045 bodů. To znamená, že vzdálenost od ochranné bariéry je 805 bodů, tedy nějakých 26.4 %. Poslední nákupní kotace certifikátu byla 82.50 EUR. Při nákupu certifikátu za cenu 82.50 EUR a za podmínky, že index nepoklesne na nebo pod úroveň bariéry, by maximální výnos z certifikátu činil ve splatnosti 89 EUR. Zisk by tedy činil 6.50 EUR, tedy zhruba 7.8 %. Přepočteno na roční výnos by toto zhodnocení představovalo zhruba 21 % p.a. Výnosy neberou samozřejmě v potaz náklady za nákup a případné držení certifikátu.

Klíčovým rizikem tohoto certifikátu je tedy budoucí vývoj indexu EURO STOXX 50. Každý investor si musí před investicí do takového certifikátu uvědomit, jak vidí pravděpodobnost poklesu indexu EURO STOXX 50 o případných 805 bodů nebo více. Certifikát budeme průběžně do splatnosti sledovat.