Skip to main content

Bonus Certificates VI: Other Alternatives (Bonusové certifikáty VI: Další alternativy)

In the past six articles I presented the mechanisms of classical bonus certificates, which offer a partial safety in a form of a given safety barrier, an opportunity to obtain a bonus in maturity, and an unlimited profit potential in case of a strong growth of the price of the underlying asset. Thanks to the high variability of used options it is, however, possible to build further constructions, which allow investors to profit upon various market conditions and situations.

Further types of bonus certificates are so-called Cap Bonus Certificates, Reverse Bonus Certificates, and Cap Reverse Bonus Certificates. Let's have a closer look on these types.

Cap Bonus Certificates

Cap Bonus certificates function very similarly as classical bonus certificates. The only difference is that these certificates do include a so-called cap. Cap is putting a limit on the maximal profit. While a classical bonus certificate can effectively participate on the growth of the value of the underlying asset thanks to the Zero-Strike-Call option, the cap is putting a limit to the participation. The cap is built-in by an additional option. The value of cap is usually set equally to the bonus level. For example a cap bonus certificate with set parameters of cap and bonus at value of 52, would pay out only 52 in maturity even if the price of the underlying asset was 65. Contrary a classical bonus certificate would replicate the growth of the underlying asset and it would, therefore, pay out 65.

Yet, what is the advantage of these certificates? Limitation of the highest possible yield is usually compensated by other more favorable parameters. Cap bonus certificates, for example, offer a bigger safety pillow by a lower set safety barrier level, or they offer a higher bonus level.

Reverse Bonus Certificates and Cap Reverse Bonus Certificates

A special type of bonus certificate is called the Reverse Bonus Certificate. While all the so far mentioned bonus certificates were aimed at growth of price of an underlying asset, the reverse bonus certificates make money to their investors in cases of decreasing prices of underlying assets. Reverse bonus certificates are basically mirroring the classical bonus certificates. At reverse bonus certificates safety barriers are set higher than the bonus levels. For example, we have a reverse bonus certificate that has a single share title as an underlying asset. Investor to this certificate expects that the price of the share would fall. The starting price of the share is, for example, at 100. At the reverse bonus certificate the safety barrier level is set, e.g., at 130, and the given bonus level corresponds to the underlying share price of 65. It means that if the price of the share does not grow on or above the given value of safety barrier, i.e. 130, then the reverse bonus certificate would pay out a given bonus in its maturity. At a "classical" reverse bonus certificate the potential profit is not limited in any way. If the underlying share's price fell even more below the price level of 65 in maturity, then the final payout would be even higher.

While a "classical" reverse bonus certificate does not limit the potential profit, then the so-called cap reverse bonus certificate is having a cap similarly as a cap bonus certificate. Again, the cap is imposing a limit on the maximal potential yield. The level of cap is usually equal to the bonus level at these certificates.

Generally said, bonus certificates enable to speculate on increase, and as well on decrease of the price of an underlying asset. The variability of these instruments is extensive and investors can therefore generate profits in various market situations.

************

Czech Version / Česká verze


Bonusové certifikáty VI: Další alternativy

V předchozích šesti článcích byly představeny mechanismy klasických bonusových certifikátů, které nabízí částečnou ochranu v podobě ochranné bariéry, příležitost obdržet bonus ve splatnosti, a neomezenou možnost zisku v případě silného růstu ceny podkladového aktiva. Díky vysoké variabilitě opcí je však možné postavit další konstrukce, které umožňují investorům profitovat za různých tržních situací.

Dalšími typy bonusových certifikátů jsou tzv. Cap Bonus certifikáty, Reverse Bonus certifikáty a Cap Reverse Bonus certifikáty. Pojďme se na tyto typy certifikátů blíže podívat.

Cap Bonus certifikáty

Cap Bonus certifikáty fungují velice podobně jako klasické bonusové certifikáty. Jediným rozdílem je, že tyto certifikáty obsahují tzv. "cap" (slovo z angličtiny čtené jako "kaep"). Cap omezuje maximální výnos. Zatímco klasický bonusový certifikát dokáže neomezeně participovat na růstu hodnoty podkladového aktiva díky Zero-Strike-Call opci, tak cap tuto participaci zastavuje. Cap je ve struktuře certifikátu zajišťen dodatečnou opcí. Hodnota cap je zpravidla stanovena shodně s úrovní bonus. Například cap bonus certifikát se stanovenými parametry cap a bonus na hodnotě 52 by ve splatnosti při ceně podkladového aktiva 65 vyplatil pouze 52, zatímco klasický certifikát by dále replikoval růst podkladového aktiva a vyplatil by tedy 65.

V čem tedy tkví výhoda těchto certifikátů? Omezení maximálního možného výnosu bývá zpravidla kompenzováno jinými výhodnějšími parametry. Cap bonus certifikáty například nabízí větší ochranný polštář v podobě níže stanovené ochranné bariéry, nebo mohou nabídnout vyšší bonus.

Reverse Bonus certifikáty a Cap Reverse Bonus certifikáty

Zvláštním typem bonusových certifikátů jsou Reverse Bonus certifikáty. Zatímco všechny doposud zmiňované bonus certifikáty byly zaměřeny na růst hodnoty podkladového aktiva, tak reverse bonus certifikáty vydělávají investorům peníze v případě klesajících cen podkladových aktiv. Reverse bonus certifikáty zrcadlí klasické bonus certifikáty. Ochranná bariéra je u reverse bonus certifikátů umístěná výše než úroveň bonusu. Například máme reverse bonus certifikát, který má jako podkladové aktivum akcii. Investor kupující tento certifikát očekává, že cena akcie bude klesat. Počáteční cena akcie je dejme tomu 100. U reverse bonus certifikátu je stanovena ochranná bariéra, např. 130 a hodnota bonusu odpovídá hodnotě akcie 65. To znamená, že pokud cena akcie v průběhu života certifikátu nevyroste na nebo nad hodnotu ochranné bariéry (130), tak reverse bonus certifikát ve splatnosti vyplatí bonus. Výše bonusu je opět pevně stanovena. U "klasického" reverse bonus certifikátu není zisk nijak omezen. Pokud by tedy podkladová akcie poklesla ve splatnosti níže než na 65, tak finální výplata bude o to vyšší.

Zatímco "klasický" reverse bonus certifikát neomezuje výši potenciálního zisku, tak tzv. cap reverse bonus certifikát má podobně jako cap bonus certifikát nastaven limit ("cap"), kterým je maximální možný zisk omezen. Úroveň cap je u těchto certifikátů opět zpravidla shodná s úrovní bonusu.

Obecně řečeno bonusové certifikáty tedy umožňují spekulovat jak na růst, tak i na pokles vybraného podkladového aktiva. Variabilita těchto nástrojů je velmi vysoká a díky nim tedy může investor generovat zisk za různých tržních situací.

Labels:

Comments

Post a Comment

Popular posts from this blog

The Warrant: A Wrapped Option (Warrant: zabalená opce)

One of the basic structured leveraged instruments, which are exchange traded, is a so-called warrant . Warrant is a type of security, which is in fact a wrapped option. For the purpose of reviewing the warrant and its functioning, it should fully help us to look at the fundaments of options and with them associated terminology and functionalities. A warrant, i.e. an option, provides the right to purchase or to sell a given amount of a defined underlying asset for a given price in a given period of time. The underlying asset can be bought or sold either any time during the life of such warrant (option), in such case we talk about a so-called American style , or at the maturity of the warrant (option), in such case we talk about the so-called European style . A warrant (option) with the right to buy an underlying asset is being bought with the expectation of a future growth of the price of the underlying asset. This type of warrant (option) is called “ Call ”. A warrant with the...
Post a Comment
Read more

Modifikovaná durace

V jednom z minulých příspěvků na téma tržních úrokových sazeb bylo zmíněno základní pravidlo, které se týká cenotvorby dluhopisů: zvyšující se tržní úrokové sazby způsobují pokles cen dluhopisů a naopak. V návaznosti na pokles nebo růst cen dluhopisů adekvátně roste či klesá jejich výnos do splatnosti. Ceny některých dluhopisů však reagují na změny úrokových sazeb citlivěji než ceny dluhopisů jiných. Citlivost ceny dluhopisu na změnu úrokových sazeb udává právě modifikovaná durace, která je velmi sledovaným parametrem investory, správci aktiv, portfolio manažery a poradci. Dluhopisy s vysokou durací vykazují vyšší cenovou volatilitu než dluhopisy s durací nižší. Modifikovaná durace vyjadřuje citlivost ceny dluhopisu na tržní úrokové sazby, jinými slovy modifikovaná durace uvádí, o kolik procentních bodů se změní cena dluhopisu, když se tržní úrokové sazby změní o jeden procentní bod. V případě růstu tržních úrokových sazeb cena dluhopisu klesá a naopak. Vzorec pro výpočet ...
Post a Comment
Read more

Bond Valuation: Part 1 (Ocenění dluhopisů: Část 1)

The recent article presented the concept of the yield to maturity as an universal indicator, which provides the real annual yield offered by a given bond. The universality of this indicator enables to compare various bonds between each other. The yield to maturity derives from the price, for which the given bond can be bought. If the price of the bond grows, its yield to maturity decreases and vice versa. Which factors influence the bond price, respectively its yield to maturity over time? First, it is the creditworthiness of the issuer , and second, it is the development of market interest rates . Market interest rates will be reviewed in the next article. Below we are going to look at the issuer’s creditworthiness. Creditworthiness of the Issuer The more is the issuer creditworthy the lower are his borrowing costs. Among the most reliable issuers are being considered states and their governments, and that is why their bonds are usually more expensive, respectively they offe...
Post a Comment
Read more